鸽中之鹰Taper决定美联储最早2022年开始加息，美股短期承压

美国东部时间9月22日，美联储公布最新利率决议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在零至0.25%之间，并表示此次降息债券购买可能“很快开始”。此外，美联储大幅下调了美国今年的经济前景2022美联储加息，并上调了通胀预期。

虽然美联储表态“鹰派”，但因决定符合市场预期，美股三大股指在21日遭遇重挫后相继反弹，23日集体收涨。许多经济学家和分析师认为，投资者已经消化了美联储减债的信息，已经习惯了逢低买入的节奏。

美联储最早于 2022 年加息

美联储在为期两天的货币政策会议结束后于22日发表声明，强调通胀居高不下，主要受一些暂时性因素影响。 “经济的发展路径仍然取决于病毒的传播方向。疫苗接种的进步可能会继续降低公共卫生危机对经济的影响，但经济前景仍然存在风险。”

联邦公开市场委员会 (FOMC) 官员表示，他们将开始缩减美联储在金融危机期间提供的部分刺激措施。但是，没有具体迹象表明何时开始收紧货币政策。

值得一提的是，这是美联储决策者首次在声明中提到“放缓资产购买步伐”。这与 7 月 28 日的会后声明也有显着差异。

一项调查显示，市场预计美联储将在 11 月宣布减少债券购买，并从 12 月开始。自8月杰克逊霍尔全球央行年会以来，市场一直在推动美联储减债的时机。

中信证券研究所副所长明明告诉21世纪经济报道记者，持续拖延的原因是在Delta突变株引起的疫情干扰下，美国经济复苏已经放缓，尤其是就业市场受到了很大影响。

“美联储是否会在 11 月正式宣布取决于明年 9 月的非农数据。如果9月非农数据不差于预期并保持正常增长水平，那么美联储将在11月利率会议上开会。大概率会正式公布Taper。”明明说。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）也在会后新闻发布会上表示，FOMC 已准备好采取行动。 “虽然尚未做出决定，但与会者普遍认为，只要复苏仍在轨道上，在明年年中左右结束整个减债过程可能是合适的。”

随着美联储减债步伐的临近，市场也更加关注美联储的加息。越来越多的参与者认为美联储将在 2022 年开始加息。6 月，更多的参与者认为加息将在 2023 年。

根据美联储最新的“点阵图”，FOMC 18 名成员中有 9 名预计将在 2022 年加息，高于美联储 6 月预测的 7 名。除一名成员外，其他成员均预计至少加息一次到 2023 年底，其中 13 家预计 2023 年会出现两次加息。

9 月的“点阵图”也首次显示了美联储对 2024 年的利率预测。按照利率中值计算，美联储将在2023年加息3次，2024年加息3次，也就是说到2023年底总共加息3.5次，而6月预测的2次，到 2024 年底，美联储加息六次半。

显然预计在高通胀和金融稳定的压力下，不排除美联储将在2022年底首次加息。“当然，这也取决于未来通胀趋势。如果通胀从高位回落，那么2023年加息是大概率事件，这是一个需要动态观察的过程。”

从长远来看，美国经济可能会继续复苏

除了寻找有关货币政策的信息外，投资者还希望通过这次会议了解美联储对通胀前景的立场。 Grant Thornton 首席经济学家 Diane Swonk 指出，深入研究美联储预测和点阵图的细节表明，美联储内部有更多人担心通胀将在 2022 年成为更大的问题。

在美联储的季度预测中，央行下调了经济增长预期，上调了通胀预期。

美联储预计 2021 年美国实际 GDP 将增长 5.9%，低于 6 月会议上预测的 7%。美联储将 2022 年和 2023 年的 GDP 增长预测分别上调至 3.8% 和 2.5%。

Gain Group 全球研究总监 Matt Weller 对 21 世纪经济报道记者表示，总体而言，这些预测调整表明，美国经济复苏有望持续多年，而不是 12 至 18 个月的极快步伐完全复苏。

此外，美联储上调了今年的通胀预期。该机构预计，包括食品和能源在内的通胀今年将达到 4.2%，高于 6 月份预测的 3.4%；预计未来两年增长率将回落至 2.2%，与 6 月份的预期相差不远。

美联储还将其 2021 年核心 PCE 通胀预测从 6 月的 3% 小幅上调至 3.7%。目前预计 2022 年核心 PCE 为 2.3%，2023 年为 2.2%，6 月分别为 2.1% 和 2.1%。

美联储首选的通胀指标美国核心 PCE 物价指数正在上涨。目前，该指标的最新数值是7月份同比增长3.6%，远高于美联储2%的官方通胀目标。

不过，鲍威尔一再强调，随着供应链因素、商品短缺和异常高的需求水平恢复到大流行前的水平，预计价格压力将会消退。

鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储在通胀和就业方面“进一步取得实质性进展”的目标已接近实现。 “在通货膨胀方面，我们似乎不仅取得了重大进展，而且还取得了进一步的实质性进展。在我和许多官员看来，这部分测试已经完成。”但鲍威尔也承认，由于供应链挑战和工人短缺，通胀存在“上行风险”。

劳动力市场方面，作为 9 月利率会议前的最后一份非农就业报告，8 月非农就业报告疲弱。报告显示，美国 8 月份新增 23.50,000 个非农就业岗位，远低于市场预期的 720,000 个。此外，美联储将 2021 年底的失业率从 6 月份预测的 4.5% 上调至 4.8%。

不过，鲍威尔强调，就业方面进一步取得实质性进展的考验已基本满足。 “美联储开始放松宽松政策并不需要一个惊人的就业报告，”他补充道。 “对我来说，不需要一份壮观、伟大、超强的就业报告，只需要一份相当不错的就业报告。不错的就业报告。”

很多人认为鲍威尔的言论更加鹰派。美国银行首席经济学家米歇尔·迈耶表示2022美联储加息，总体而言，美联储的利率会议发出了更为强硬的信号。明明也持这种观点，认为这次会议的点阵图和鲍威尔的讲话比以往更加强硬。

不过，Swonk 指出，鲍威尔是“鹰派鸽派”，预计将有更多央行行长担心 2022 年通胀风险上升。

LPL Financial 固定收益策略师 Lawrence Gillum 警告称，“值得注意的是，点阵图显示，美联储内部对短期利率方向仍存在分歧，因此 2022 年 FOMC 投票委员会的结构和鲍威尔能否连任，将对未来的货币政策产生重大影响。”